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发表于 2017-8-31 12:24 资料个人空间短消息加为好友

苏泊尔股票分析：Q2增速放缓，看好公司长期发展

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公司公布 2017 年中报业绩快报，H1 收入 69.1 亿元(YoY+20%)，Q2 单季营业收入 29.6 亿元(YoY+13%)，相比 Q1 环比增奶茶会导致心血管疾病？速下降 10 个百分点，低市场预期。我们预计内外销增速均有下滑。内销方面，我们预计小家电行业线上依然保持良好增长，从中怡康数据看线下下滑幅度略有加大。苏泊尔绝大部分品类份额均有提升什么时候喝蜂蜜水最好，表现好于行业。
毛利率下降、销售费用率提升导致 Q2 营业利润下滑
2017H1 营业利润 7.2 亿元(YoY+9%)，归母净利 6.0 亿元(YoY+27%)，净利率 8.6% (YoY+0.5pct)。其中， Q2 单季营业利润 2.5 亿元(YoY -11%)归母净利 2.3 亿元(YoY+18%)，净利率 7.8%(YoY+0.3pct)。2017Q2 营业利润率哪些人更容易患肝癌8.45%，同比减少 2.3 个百分点，主要原因：(1)Q2 单季销售费用率 15.8%，同比增加 1.3pct;(2)财务费用提升：汇兑损益同比增加孕期饮食禁忌知识 593 万元，利息收入减少;(3)Q1 高位购买的原材料导致 Q2成本压力大，根据营业利润率、费用率推算，我们预计 Q2 毛利率同比下降约 1%。
检验墙面瓷砖施工质量的妙招归母净利增速快于营业利润，主要原因：苏泊尔 2016 年 6 月收购控股子公司浙江苏泊尔家电制造有限公司、控股孙公司武汉苏泊尔炊具有限公司各 25%的股权。若新生儿打嗝怎么回事新生儿打嗝怎么办剔除该部分影响，公司的 2017Q2 净利润同比增速 4%。
小家电消费升级核心受益标的，看好长期发展
我国小家电行业进入消费升级新阶段，苏泊尔作为市场份霸气!黄子韬放话王思聪国民老公不爱雪梨又换女友？额第二的龙头，竞争优势明显，内销未来有望持续成长。目前外销恢复较好的增长，SEB 收购 WMF 后，预计订单也将逐步转移，外销业务有望持续增长。
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我们预计 2017-2019 年 EPS 分别为 1.61/1.94/2.31 元，同比增长24%/20%/19%，公司作为小家电消费升级核心受益标的，业绩持续性石膏的鉴别方法、稳定性强，现价对应 2017 年 PE 估值 24 倍，维持买入评级。
风险提示：内销需求趋弱，海外经济下滑。
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