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标题: 温氏股份：2月出栏平稳增长充分享受行业高景气目标价61.6元 [打印本页]

作者: 仲怡威 时间: 2017-7-8 05:47 标题: 温氏股份：2月出栏平稳增长充分享受行业高景气目标价61.6元

温氏股份：2月出栏平稳增长充分享受行业高景气目标价61.6元
温氏股份：2月出栏平稳增长，充分享受行业高景气本次评级：增持上次评级：增持目标价：61.60 元上次目标价：52.20 元现价：49.33 元总市值欧美图片：178833 百万维持“增持”评级。“轻资产”模式下，公司成本控制优势行业领先，全国扩张路径清晰，未来将充分享受行业高景气。不考虑增发影响，预计 2015-17 年 EPS 分别为 1.73/2.90/3.08 元（均维持不变）。考虑猪价未来趋势变化，给予公司 2017 年 20倍 PE，上调目标价至 61.6 元，“增持”评级。2月生猪销售量增长10.5%，估算头均盈利约600元外阴瘙痒用什么药。1~2月公司累计销售生猪270.68万头，同比增长 22.9%；实现营收 52.77 亿，同比增长 74.6%，收入大幅增长主要源于猪价同比大涨以及出栏规模扩大。2 月份，公司销售生猪 109.81 万头，环比减少 31.7%，同比增长 10.5%，环比下降主要源于 2 月春节假期影响；销售均价约 17.92元/公斤，估算头均盈利 620 元/头。供给收缩效应凸显，猪价“淡季不淡”。从历史经验上来看，春节后伴随需求走弱，猪价面临一定的调整压力。然而 2016 年春节后猪价小幅回调后，仍维持在 18 元/公斤的高位，创下近 5 年同期的最高水平。南方部分地区突破 19 元/公斤，均已高于春节前的猪价水平“轻资产”模式快速扩张，拓展全国布局。“轻资产”模式下，公司产能扩张与复制能力极强，未来将重点发展肉猪养殖，稳步发展肉鸡养殖，未来成长路径清晰。从区域上来看，在稳固华南地区的基础上，公司将重点拓展东北、华中、西南等地区。预计 2016-17 年公司肉猪出栏量约 1800/2050 万头、肉鸡出栏量约 8/9 亿羽。风险提示：猪价下跌风险、疫病风险、食品安全等新国都：外延布局打造金融支付产业闭环本次评级：增持上次评级：谨慎增持目标价：35.00 元上次目标价：35.00 元现价两性故事：26.23 元总市值：5996 百万上调评级至增持评级，维持目标价 35 元。参考公司 2015 年度业绩快报以及本次投资大岩资本所带来的产业协同效应，调整公司 2015-2017 年 EPS 为 0.36 （+0.01）/0.50（+0.05）/ 0.65（+0.05）元。维持目标价 35 元阴阳五行是不是科学，对应 2016 年 PE 为 70 倍，上调至“增持”评级生长发育。充分利用自身商业资源小腹胀痛是什么原因，外延布局打造金融服务闭环。公司拟使用自有资金认购大岩资本 25%股权。大岩资本是国内优秀的资产管理公司，本次投资大岩资本，是新国都将其核心商业资源向金融服务方向进行转化的里程碑什么是微整形，符合公司战略发展方向。有效整合电子支付产业链，初步完成资产管理业务布局。新国都拥有广泛的商户资源和持卡人资源饮食，商户与持卡人既是服务入口又是交易数据的核心来源。部分商户流动资金长期沉睡于支付公司的备付金账户中无法获得增值。公司此次布局初步实现了商户资金闭环内的资产管理服务，通过大岩资本实现个性化、定制化的资产管理，打造投资端的产业闭环。未来，更为丰富的资管服务亦有望陆续推出。资管服务只是开始，融资服务有望后续跟进纳豆怎么吃。受制于 T+N 的到账周期以及自身经营发展需要性高潮，部分商户存在不同周期的融资需求。我们认为，基于公司对于商户、持卡人流水数据、交易数据的掌控，以及在产业链中的整合能力，亦有望在融资端实现进一步的突破，以支付为基础，数据金融、供应链金融为核心手段，布局涵盖投融资服务在内的更为广泛的金融业务。风险提示：市场竞争风险，新业务拓展风险。

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